John Maynard Keynes, cuya economía keynesiana influido significativamente en las políticas fiscales federales durante la Gran Depresión en los Estados Unidos, presentó por primera vez la teoría de la preferencia de liquidez en 1935. La teoría de la preferencia de liquidez afirma que los inversores prefieren fuertemente para mantener sus fondos en forma líquida, tales como dinero en efectivo o cuentas corrientes, en lugar de las cuentas o activos menos líquidos, como acciones, bonos y materias primas. Con el fin de promover las inversiones a largo plazo, los bancos ofrecen interés para los inversores para compensar su pérdida de liquidez. Los inversionistas esperan que las tasas de interés para las inversiones a largo plazo para exceden las de inversiones a corto plazo, y estas expectativas impulsan la tasa de rendimiento de las inversiones.

Tres razones explican el comportamiento de la inversión descrita por la teoría de la preferencia de liquidez. En primer lugar, desde la Gran Depresión, la gente normalmente esperan y el plan para los tiempos difíciles, manteniendo algo de efectivo de repuesto alrededor de emergencias. En segundo lugar, la gente necesita dinero para pagar las cuentas y participar en el negocio. Ambas motivaciones dependen en gran medida de los niveles de ingresos. Por último, la gente quiere obtener el mejor rendimiento posible de su dinero, y que no quieren perder la oportunidad de una mejor tasa de interés el próximo año por tener su dinero invertido en un bono a largo plazo.

Cuando las tasas de interés son bajas, los inversionistas esperan que aumenten. Se llevará a cabo su riqueza en cuentas líquidas de las transacciones y amortiguadores de la crisis. Ellos deciden en contra de los bonos de compra, creyendo que el rendimiento no vale la pena la molestia de invertir. Esperarán a invertir hasta que las tasas de interés suben.

Cuando las tasas de interés son altas, los inversores esperan que caigan. Mantendrán una cantidad mínima de recursos líquidos para cubrir los gastos inmediatos. Con el fin de bloquear en altas tasas de interés, es probable que invertir en bonos a largo plazo. La demanda de dinero está totalmente compensado por el deseo de altos rendimientos.

La demanda de dinero disminuye la velocidad de la masa monetaria. Los economistas calculan la velocidad del dinero al dividir el producto interno bruto (PIB) por la suma del dinero en circulación y los fondos depositados en las cuentas corrientes. Los aumentos en la producción de la € s nationâ de bienes y servicios aumentan la velocidad del dinero y disminuyen la demanda de dinero. El aumento de la velocidad del dinero se correlaciona con tasas de interés más bajas y una mayor preferencia de la liquidez.

La teoría de la preferencia de liquidez es una modificación de la teoría de las expectativas puro. De acuerdo con la teoría de las expectativas puro, el rendimiento de un bono a diez años debe ser equivalente al rendimiento de dos enlaces consecutivos de cinco años. Teoría de la preferencia de liquidez señala que debe haber una prima por el bono a diez años, debido a la menor liquidez y mayor riesgo de incumplimiento asociada con el contrato más largo. En consecuencia, el rendimiento de un bono a diez años debe ser mayor que la de los dos enlaces consecutivos de cinco años.

Una curva de rendimiento es una representación gráfica de las tasas de interés para aumentar la duración de la inversión. Cuando el rendimiento se traza en el eje vertical y la duración en el eje horizontal, la curva de rendimiento convencional se inclina hacia arriba y hacia la derecha, indicando rendimientos progresivamente más altas con inversiones de más larga duración de acuerdo con la teoría de la preferencia de liquidez. Esta curva se llama una curva de rendimiento positivo, lo que indica una relativa estabilidad en las tasas de interés. Aunque las tasas de interés aumentan con la duración, la velocidad a la que la curva sube ralentiza con el aumento de la duración. Las razones detrás de la desaceleración de la curva de tipos de interés, como la menor volatilidad y la sensibilidad de un bono a tasa de interés cambia con el tiempo.

• John Maynard Keynes.